2015年LED芯片并购的新思路！

　　2015年2月18日，确利达国际发布公告称，将拟4.2亿港元收购Mistler Investments Limited目标集团，其中该集团控股97%上海博恩世通光电股份有限公司。本次的LED芯片业并购，尚属于2015年以来的首次，或将引爆国内LED芯片业期待已久的并购整合潮。资深分析师周春林认为，从并购双方的特点可以看到LED芯片并购的新思路，上市企业跨界并购芯片商或将是未来贯穿LED芯片并购的主线。

　　2009年末，来自温州的民营企业“龙飞集团”在上海投资成立了上海博恩世通股份有限公司。博恩世通，注册资金1亿元，总投资4.8亿元，专注于生产LED的外延材料和芯片产品，2011年1月开始正式量产，龙飞集团占股90%。2012年1月，博恩世通被评为上海市高新技术企业，当年7月，其新建的外延片芯片生产线项目又被认定为上海市战略新兴重大项目。2013年，博恩世通已成为全国主要的LED外延片制造基地之一，有员工人数近400人，拥有全球单机产能最大的MOCVD生产设备超过15台、蓝光绿光芯片生产设备200余套，年产外延片50万片、芯片65亿颗，年产值6亿元。

　　博恩世通从创立之初就是奔着上市而去，总投资达4.8亿，如今创业6年后，经营却不尽人意，仅作价约4.2亿港元出售，可谓是令原投资方大失所望。熟悉LED国内市场的人都知道，从2011年中旬开始，我国的LED芯片生产就出现了产能过剩的预警。原来不具备资金实力的企业开始涉足LED芯片生产，原来资金只够买2台机器的企业一下子买了10台甚至更多，加上国企、外资的抢滩，2011年，LED上游芯片产能过剩的情况就初露端倪， 2012年，LED芯片平均价格比2010年下降六成；芯片生产领域的毛利下降30%以上，价格骤跌、利润摊薄，令很多芯片厂商如遇寒冬。

　　在众多芯片厂商苦熬寒冬期间，华灿光电赶上了资本市场的末班车，在2012年6月份成功在A股上市，获得了一个宝贵的融资平台。而之后在2012年11月，A股IPO开始了长达一年多的暂停，其他众多芯片厂商错失了上市机会。对于资本密集型的LED芯片行业来说，在寒冬期，资本实力是决定企业竞争力的关键因素，博恩世通由此发展开始停滞，众多未上市芯片厂商的竞争力也江河日下。

　　2014年以来，随着下游照明应用市场的起量，以及国内LED芯片性能的逐步提高，中游封装企业对国产芯片的需求高涨，持续低迷近两年的国内LED芯片行业产能利用率近乎饱满，但仍满足不了需求。芯片厂商迎来了又一个春天。

　　在LED 照明需求快速提升的当下，扩产和并购无疑是芯片厂商快速提升产能的两条通道，而并购由于其效率高，本应是最为便捷的通道，却因国内LED芯片厂商每年可以获取巨额政府补贴、技术专利能力不足等原因而导致并购成本高、并购效益不强。

　　目前存在的对芯片厂商购置MOCVD设备的高额补贴是芯片厂商维持生存盈利的重要基础，从成本角度计算，芯片厂商自行购买设备扩产，获得政府的各项补贴要比收购的综合成本低得多。在爱思强和维易科两大国际MOCVD设备巨头的持续降价下，设备成本已经大幅降低，如果再加上政府的设备补贴以及隐性的其他应用合同，芯片厂商的扩产成本已经很小了。所以众多有资金实力的已上市芯片厂商纷纷选择扩产，而非并购国内同行之路，如三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等等。

　　资深分析师周春林认为，对于博恩世通等一众未上市的芯片厂商来说，此时的竞争劣势十分明显，资金实力不如上市公司、品牌不突出、技术水平与世界一流企业有一定距离。而且又面临着LED芯片行业洗牌，如不积极参与资源整合就会被淘汰的经营风险。

　　确利达国际集团是香港上市企业，主要从事包装产品及销售点陈列用品的设计、研发、生产及销售，产品组合主要为钟表、珠宝及眼镜产品的包装产品，包括包装盒、包装袋及小袋和陈列用品。2013年，集团全年收入仅为4.36亿港元，而且毛利率和净利率双双下滑，净利约1.3千万港元。作为LED行业的门外汉，确立达集团没有经营管理上的优势，和博恩世通的结合，双方在业务上也没有太多的协同作用。但重要的是，确立达集团拥有一个上市平台，融资优势明显，对博恩世通的LED芯片经营业来说，非常关键。

　　当前，LED照明的需求规模还处在高速成长中，LED芯片市场前景还很大。OFweek行业研究中心资深分析师周春林认为，确立达集团若成功跨界并购博恩世通进入LED芯片行业，对于确立达来说，这是一个从传统行业经营转型到新兴行业的较优选择；而对于博恩世通来说，是选择拥有资本运作平台的必然之举，未来类似如此的跨界并购或将是LED芯片并购整合的主流方案。

责任编辑：YQL 来源：OFweek行业研究中心